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“患者只需要洗个牙，成果你直接给人弄了台心脏手术。”脱口秀艺人迈克尔·科斯塔直接在美国闻名节目《每日秀》中对特朗普“贴脸开大”。美国《赫芬顿邮报》高呼这是整场节目的“点睛之笔”，暗示科斯塔吐槽“咱们在赏罚卖咱们想要的东西的国家”。
可比起特朗普自己，更感到被深深“得罪”的，是那些近几日因关税问题与美国寻求商洽而被特朗普讪笑和侮辱的国家，以及千千万万被关税“回旋镖”射中的美国企业和顾客。4月5日，在特朗普发文喊话要美国民众“挺住”的一起，美国顾客新闻与商业频道报导称，一批来自科技和金融职业的闻名人士前往海湖庄园企图与特朗普就关税方针“评论知识”。世界上本无“全能药”，更何况，这本便是一场不应产生的“医疗事故”。
“对等关税”便是“瞎说”
连日来，环绕这场席卷全球的“关税风暴”，言辞和呼声大多是压倒性的。外界不理解，商人身世的特朗普，为何确定关税是全能的经济东西，更震动于面对真金白银的经济价值，他仍要近乎偏执地坚持如此缺少科学依据的核算。
4月2日，特朗普签署行政令，宣告美国于4月5日开端对买卖同伴建立10%的“最低基准关税”，并对某些买卖同伴征收更高关税，有关办法于4月9日收效。4月2日，美国买卖代表办公室发布了核算关税的公式，即关税税率的改变值等于美国与某国的产品买卖逆差除以美国从该国进口的货品总额。换句话说，特朗普违反经济学基本知识，将买卖逆差直接等同于“他国征收关税”的算法。美国《纽约时报》高呼，“特朗普数学”便是“笑话”。共和党“大金主”、美国家居建材零售巨子家得宝公司创始人肯·兰戈内也毫不留情地说，“对等关税”便是“瞎说”。
“全球买卖系统的复杂性远超简略量化模型所能包含的规模，就像企图用平面地图描绘三维地势，必定失之偏颇。”清华大学战略与安全研究中心特约专家余翔承受中青报·中青网记者采访时解说说，买卖逆差的本源在于宏观经济变量的结构性失衡，而非微观层面的买卖壁垒。更何况，在实践生活中，各国间买卖壁垒遭到多重要素的归纳影响，包含关税水平，技术标准、卫生检疫要求等非关税壁垒，物流与基础设施，运输本钱等。顾客对本地品牌的偏好也会构成无形壁垒。
余翔以为，“儿戏”般的核算公式背面，既反映了特朗普的个人特质，也与其政治战略密切相关。作为商人，特朗普习气将复杂问题简化为“买卖”逻辑，以为买卖逆差是“美国吃亏”的直接依据。这种直觉式思想忽视了经济学中的比较优势理论和全球分工的实践。
“对特朗普来说，短期政治收益优先。”余翔进一步表明，关税方针短期内或许会为美国政府带来财政收入，经过维护钢铁等部分职业制作“成功”假象。特朗普更重视短期政治利益，而非长时间经济成果。终究的成果是，科学性被献身在短期功利主义之下。
用关税“纠正”逆差无异于“头痛医脚”
尽管特朗普总是在遣词上着重“向某国征收关税”，但关税作为一项国内税，征收目标实践是进入本国商场的他国产品。因而，付出关税的并非出口产品的外国公司，而是进口产品的本国公司。
“我知道运营本钱将会上升。”4月5日，赶在所谓“对等关税”方针正式收效前，在底特律运营轿车修理店的美国人杰伊·萨拉塔捉住购入一批“我国制作”的探针测验灯。4月9日，英国路透社与益普索集团联合发布的民调显现，73%的美国受访者以为未来半年美国日用品价格会因特朗普的关税方针而上涨。
4月6日，特朗普宣称美国与我国存在“1万亿美元买卖逆差”，对华买卖逆差使美国“每年丢失数千亿美元”。面对特朗普张口就来的关税言辞，美国有线电视新闻网4月7日在一篇现实核对报导中直言“错得离谱”。报导征引美国联邦统计数据称，即便扫除美国占优势的服务买卖、只核算产品买卖，2024年美国对华买卖逆差约为2950亿美元，不到特朗普口中数字的三分之一。
余翔指出，美国对华买卖逆差的构成并非单一方针或“不公平买卖”所能解说。作为全球储藏钱银，美元的强势位置使美国倾向于进口而非出口。在美国顾客的高消费、低储蓄倾向与我国的高储蓄、低消费形式构成比照的布景下，美国很多进口我国产品，而我国对美出口以消费品为主，逆差因而扩展。
“美国对华买卖逆差是全球经济结构分工的成果。”余翔剖析说，特朗普企图经过关税“纠正”逆差，无异于“头痛医脚”，难以触及根本问题。
自相矛盾的“反美”做法
面对股价自由落体、产品价格飞涨，在全球多国相继施行对美关税反制的一起，美国民众也走上街头反对特朗普的关税方针。4月5日，名为“停手”的反对活动席卷全美，约1300场游行示威活动掩盖首都华盛顿和全美50个州，数百万人参加其间。示威者打出的多张标语中，包含敦促特朗普政府“中止干涉宪法和美国公民权利”。
“特朗普的关税方针面对不止一项法令应战。”美国政治新闻网4月4日剖析称，特朗普在宣告国家紧迫状态后被答应运用《世界紧迫经济权利法》（IEEPA）“查询、监管、制止进口或出口行为”，但法令并未赋予其运用关税手法的权利。报导还称，“关税拟定是美国宪法赋予国会的权利”，特朗普政府绕过国会直接动用行政权利纳税，有“违宪”之嫌，是“反美”之举。
我国现代世界关系研究院涉外法治与安全研究所所长王力在承受中青报·中青网记者采访时进一步解说，IEEPA要求紧迫办法的施行需要与“国家安全要挟”直接相关，征收关税明显与处理特朗普口中美国面对的“芬太尼危机”和“不合法移民问题”缺少合理逻辑关系。能够必定的是，美国国内不满关税方针的相关方将捉住特朗普施加关税过程中的瑕疵向其发问。
现实上，继4月5日美国非营利性公共利益法令组织“美国新公民自由联盟”环绕对我国进口产品征收关税在佛罗里达州联邦法院申述特朗普政府后，4月8日，代表美国数百万企业的“美国商会”也被曝出考虑申述特朗普政府。
从世界法和世界规矩的视点，王力主张，被特朗普关税“大棒”涉及的相关国家能够经过世界买卖组织进行申述或许经过区域协议进行裁定。4月4日，我国商务部新闻发言人表明，我国已在世界买卖组织争端处理机制申述美国对包含我国在内的一切买卖同伴征收“对等关税”。
美国政治新闻网高档外交事务记者纳哈尔·图西4月5日撰文称，特朗普在榜首任期期间做的许多离谱的工作，好像都没有给美国带来严重成果，比方他施行签证约束和游览禁令，几乎没有国家对美国人采纳严厉的对等办法。“这让特朗普觉得，他能够不受赏罚地测验乃至损坏任何系统，但一切这些决议都是有价值的。”
也正因而，美国桥水基金创始人达利欧4月8日在交际媒体上发文正告称，特朗普“盛气凌人”的买卖态度背面，是“右翼和左翼民粹主义者之间正进行一场‘不惜一切价值要赢得成功’的奋斗，抢夺谁将具有权利和控制权来办理国家”。比起关税，“真实更大、更重要的问题是，咱们正目击一次典型的严重钱银、政治和地缘政治次序的坍塌”，达利欧呼吁更正确、更有前史认识的方针拟定和更深思熟虑的公共评论。
（一）孙某刚假造传达“河南焦作多县将合村并镇”流言案。近来，河南公安网安部分查明，孙某刚（男，48岁）为吸粉引流，在某短视频渠道发布“河南焦作沁阳市、孟州市、博爱县、温县、修武县、武陟县将合村并镇”的流言信息，引发当地网民重视、评论，严峻误导网民。
（二）王某超假造传达“许昌将出资10亿建3个机场”流言案。近来，河南公安网安部分查明，王某超（男，41岁）为吸粉引流，在某短视频渠道发布“许昌将建造禹州、襄城、鄢陵3个机场，其间禹州通用机场具体位置在朱阁镇下宋村，项目总出资10个亿，方案占地1000亩”的流言信息，引发当地网民重视、评论，打乱公共次序。
（三）梁某成假造传达“四川三奥雪山‘解封’”流言案。近来，四川公安网安部分查明，梁某成（男，20岁）为吸粉引流，在互联网渠道发布“4.1解封冲顶倒计时|川西奥太娜4800米云端应战全攻略”的流言信息，引发很多网民重视、评论，给广阔野外活动爱好者和野外沙龙带来了误解与困扰，给当地文旅部分正常作业形成影响。
（四）张某宝、沙某浩假造传达“安徽明光市地铁现已开工”流言案。近来，安徽公安网安部分查明，张某宝（男，58岁）、沙某浩（男，36岁）别离在短视频渠道发布“明光地铁已开端开工”“明光到滁州的地铁正在修建中”的流言信息，引发很多网民重视、评论，形成网民对该市的交通建造和规划的误读，打乱公共次序。
（五）童某海假造传达“重庆全日制本科十年直接确定副高”流言案。近来，重庆公安网安部分查明，童某海（男，38岁）在某短视频渠道发布“重庆全日制本科十年直接确定副高”的流言信息，引发很多网民重视，影响职称评定作业正常展开，打乱公共次序。
（六）某公司发布“海关将对进口煤炭施行推迟查看”流言案。近来，北京公安网安部分查明，某科技有限公司在互联网渠道发布“4月1日起，多地海关将加强对进口煤的查看，或将导致通关时刻延伸，进口量削减的或许性进一步加大”的流言信息，引发很多网民重视、评论，引起业界忧虑，属地公安机关已对公司负责人依法处理。
（七）孙某强假造传达“杭州外省家庭无门槛就读”流言案。近来，浙江公安网安部分查明，孙某强（男，32岁），为杭州某教育信息技术有限公司负责人，为吸粉引流，在某短视频渠道发布"外省家长带娃来杭州可无门槛上公办校园"，"为条件缺乏人员处理社保退休"，"为外地人员处理上海落户"等流言信息，引发很多网民重视，形成网民对杭州教育方针产生误解，误导网民带孩子来杭州读公办校园。
（八）刘某晢假造传达“暴雨后许昌满目疮痍”流言案。近来，河南公安网安部分查明，刘某晢（男，20岁）使用AI东西，主动生成并在某网络渠道发布了“许昌暴雨人们不知所措，四处奔逃”“暴雨往后，许昌满目疮痍”的流言信息，引发很多网民重视、评论，形成社会惊惧，打乱公共次序。
（九）朱某珍假造传达“大米提价，快去抢米”流言案。近来，安徽公安网安部分查明，朱某珍（女，50岁）为招引眼球，在某短视频渠道发布“赶忙去抢米，米提价了”的流言信息，形成网民惊惧、囤积大米，打乱公共次序。
以上人员均已被依法追究法令责任。
警方提示
网络无边，法令有界
互联网并不合法外之地
请广阔网民恪守法令法规
标准网上行为
不诽谤、不传谣、不信谣
自觉抵抗网络流言
来历：公安部网安局
4月3日，特朗普将对一切国家征收10%的“基准关税”， 此外，特朗普将对美国买卖逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”。回忆特朗普榜首任期，我国在关税反制根底上不断加大对内需提振和资金支撑力度，以不断下降对美国的依靠。展望此次特朗普第二任期的买卖争端，我国除了对美国采纳根本的关税办法外，有望进一步添加对科技板块、国产代替和自主可控的方针支撑及资金供应力度，从科技层面与美国构成抗衡。
中心观念
【特别专题】2018年中美买卖冲突复盘看对当时对等关税的指引。回忆特朗普榜首任期，我国在关税反制根底上不断加大对内需提振和资金支撑力度，以不断下降对美国的依靠。展望此次特朗普第二任期的买卖争端，我国除了对美国采纳根本的关税办法外，有望进一步添加对科技板块、国产代替和自主可控的方针支撑及资金供应力度，从科技层面与美国构成抗衡。
【全球工业趋势】GPT-4o推出原生图画生成功用。2025年3月25日，美国敞开人工智能研讨中心（OpenAI）正式宣告推出GPT-4o原生图画生成功用， 4月1日，OpenAI CEO Sam Altman 在 X 上发布最新声明，GPT-4o图画生成器现已向一切免费用户推出，免费用户每天最多可运用3 次GPT-4o的图画生成功用，这一束缚已正式收效。
【重要方针追寻】上星期的重要方针约28条，主张要点重视程序化买卖和价格机制完善的后续打开：1）4月2日，中办、国办近来印发《关于完善价格办理机制的定见》，《定见》坚持商场化改造方向，提出深化价格商场化改造、加速要点范畴商场建造和营建竞赛有序商场环境三大要点行动，聚集农业、动力、公用事业、公共服务、公共数据五大范畴，着重能由商场构成价格的都交给商场，促进先进优质出产要素高效顺畅活动，有用服务全国一致大商场建造。2）4月3日，沪深北三大买卖所携手发布针对程序化买卖的办理细则，将催促高频买卖出资者施行额定陈述责任，并针对性设置反常买卖监管规范，加强对高频买卖行为的引导和束缚，后续还将出台高频买卖差异化费用的相关方针。
【重要资讯】中方坚决反制美“对等关税”。2025年4月2日，美国政府宣告对我国输美产品征收“对等关税”。经国务院赞同，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口产品加征关税。特朗普宣告施行“对等关税”办法。4月3日电，美国总统特朗普当地时刻4月2日在白宫宣告对买卖同伴征收所谓的“对等关税”办法。特朗普表明，他将签署行政命令，对多国施行“对等关税”。此前，多个买卖同伴已表明将采纳反制办法予以回应。
【短期工业趋势重视及主张】从短期视点，4月要点重视五大具有边沿改进的赛道：产品（有色、化工）、端侧AI、AI算力、机器人、芯片半导体。
【中长时刻工业趋势重视及主张】从中长时刻视点，咱们主张以周期为轴，供需为锚。重视新科技周期下，全社会智能化的打开（大模型的持续迭代、算力根底设备与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI抵消费电子、机器人等赋能），国产代替周期下相关工业链的自主可控（国产大模型、国产AI运用与算力、国产集成电路工业链），以及双碳周期下碳中和全工业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能轿车浸透率添加。
【全球股市体现】上星期全球股市涨少跌多，其间动力、公共事业和金融职业体现较好，其他职业体现一般。
危险提示：方针落地不及预期、片面猜测存在误差、工业打开不及预期。
01
中心重视与出资主张
1.特别专题：从2018年中美买卖冲突复盘看对等关税下的工业出资时机
4月3日清晨，特朗普将对一切国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时刻4月5日清晨0时01分收效。此外，特朗普将对美国买卖逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时刻4月9日清晨0时01分收效，一切其他国家将持续恪守原有的10%关税基准。声明还称，特朗普具有“批改权限”，可以视状况进步或许下降关税。我国产品再度被额定征收34%的关税，这是在此前已对我国征收的20%关税根底上进一步添加的。一起，我国关税反制办法落地。国务院关税税则委员会办公室4月4日发布《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口产品加征关税的公告》，宣告自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的一切进口产品，在现行适用关税税率根底上加征34%关税。
●特朗普1.0时期关税加码下A股首要财物体现：
回忆特朗普榜首任期对华买卖冲突，商场全体呈现“先抑后扬”的局势，全体风格以大盘为主。在该阶段内，上证指数跌落7.80%，深成指跌落7.03%，创业板指跌落6.26%；沪深300指数跌落2.24%，中证1000指数跌落17.71%。
从职业来看，该阶段内，涨幅居前的职业为食品饮料，农林牧渔，非银金融，核算机和国防军工，别离完结32.32%、24.78%、12.18%、8.67%和6.01%的涨幅。1）食品饮料：获益于内需提振，食品饮料在关税对出口扰动加码下的内需上行及确认性的成绩迎来大幅上涨。2）农林牧渔：获益于关税反制，我国对美大豆、猪肉加征25%关税，推升国内农产品价格预期。3）非银金融：获益于商场的超跌反弹和全体以大盘风格为主。4）核算机：获益于国产代替逻辑带动的板块上行。 5）国防军工：获益于自主可控逻辑加深。跌幅居前的职业为环保、传媒、钢铁、纺织服装、轻工制作，别离完结32.97%、30.22%、29.46%、27.63%、25.41%的跌幅。